Фьючерсные валютные контракты
Фьючерс – это стандартизированный форвардный биржевой контракт на поставку базового актива, в данном случае – валюты, по цене, оговоренной в момент заключения сделки (покупка или продажа фьючерсного контракта). При покупке фьючерса участник рынка обязуется в будущем купить валюту в количестве, оговорённом в контракте по заранее договорённой цене, не зависимо от текущей цены спот в день исполнения контракта. Соответственно, при продаже фьючерса – продать валюту.
Валютные фьючерсы торгуются только в одном месте: http://www.cme.com/ , отделение IMM. Контракты являются стандартизированными, т.е. контракт на каждую валюту имеет жесткий установленный объём (количество базовой валюты), дату исполнения, цену исполнения и другие параметры.
Ценой исполнения является цена покупки или продажи фьючерса. Все валюты на бирже котируются относительно доллара. Контракты имеют следующие месяцы исполнения: март, июнь, сентябрь, декабрь.
Дата исполнения контракта – это обычно третья среда месяца, соответственно в этот день держатель фьючерсного контракта обязан поставить определённое количество валюты, равное объёму контракта, умноженному на количество контрактов, по цене покупки или продажи контракта.
Если участник рынка купил фьючерсный контракт – в день поставки он получит оговорённое количество валюты и должен в свою очередь поставить в замен количество долларов, равное стоимости этого контракта. Если он продал фьючерсный контракт – то обязан поставить валюту и получить доллары в размере его стоимости.
Продавцы и покупатели не торгуют непосредственно друг с другом, делается это через клиринг (клиринговая торговая палата), который является контрагентом (продавцом и покупателем соответственно) для всех участников торгов. Т.е. - он продаёт фьючерсы покупателям и покупает их у продавцов. Цена фьючерсного контракта меняется за счёт перевеса спроса и предложения в ту или иную сторону.
Клиринг устанавливает правила торговли, регулирует её процесс и следит за законностью торгов и соблюдением обязательств по исполнению контрактов со стороны продавцов и покупателей.
При покупке или продаже фьючерса с участника торгов взимается залоговая и вариационная маржа, в размере 2-3% от стоимости фьючерсного контракта, как гарантийное обеспечение, на случай не выполнения обязательств по выполнению контракта (поставке валюты).
Контракты начинают торговаться за год до даты исполнения, и торгуются весь период, вплоть до последнего дня торговли, которым является третий понедельник месяца (за два дня до даты исполнения). В течении всего этого периода позиции по купленным и проданным контрактам могут быть закрыты путём контрсделки по текущей цене. Это обычно делается для того, что бы снять с себя обязательства по исполнению контракта (поставка актива). На практике лишь небольшая часть контрактов исполняется, более 90% сделок закрываются путём взаимозачётов (закрытие позиций).
Самыми волатильными (востребованными) контрактами являются контракты с ближайшей датой исполнения. Фьючерсный рынок – это именно ТОТ рынок (в отличии от форекса и спот-рынка вообще), на котором движение цен определяется количеством спроса и предложения на товар (фьючерс). Если желающих купить фьючерсные контракты больше, чем продать – то клиринг начинает понемногу поднимать цены, если меньше – то наоборот, опускать.
А теперь самое главное: спот-рынок и фьючерсный рынок НЕРАЗРЫВНО СВЯЗАНЫ МЕЖДУ СОБОЙ, и их цены зависят друг от друга, потому что базовым активом фьючерса является всё та же самая валюта. Точнее – цена на споте зависит от цены на фьючерсном рынке, ведь на споте цены ни чем не регулируются, а на фьючерсном рынке – регулируются спросом и предложением.
Торговая палата ведёт строгий учёт всех выставляемых на торги контрактов, эта информация является общедоступной, и каждый участник рынка может узнать лучшую цену. Итак – цены на споте и фьючерсном рынке неразрывно связаны, и сейчас я вам это докажу.
Вот снимок экрана – это график котировок цен на мартовский фьючерсный контракт по евро. Эта информация есть в свободном доступе, графики выкладываются прямо в браузере.
А вот – ещё график котировок на мартовский фьючерс, из терминала Саксобанка.
А вот – график валютной пары EUR/USD в терминале метатрейдера.
Сравните эти графики. Ну как, ничего не напоминает? Тики на всех графиках – один в один, это говорит о том, что движение котировок фьючерсных контрактов и движение котировок базового актива на споте неразрывно связаны между собой, идут практически паралельно, только цена немного отличается.
Это связано с тем, что фьючерс торгуется немного дороже или немного дешевле, чем базовый актив на споте, в зависимости от будущих ожиданий рынка. Разница в цене между фьючерсом и базовым активом называется базисом, и может быть как положительной – так и отрицательной. Постепенно величина базиса уменьшается, и в последний день торговли фьючерса практически равна нулю, т.е. в последний день торгов цена фьючерса и цена его базового актива на споте практически одинаковые.
Помимо графиков есть и другая информация по фьючерсным контрактам – КВОТЫ. Квоты на фьючерсы показывают, насколько изменилась цена по сравнению с предыдущей сессией, открытый интерес (общее количество открытых позиций по купленным и проданным контрактам), текущий объём торгов, максимальная и минимальная цена контракта за текущую сессию, и много другое.
Вот пример: квоты по всем торгуемым в данный момент фьючерсам на евро.
Здесь можно увидеть информацию по каждому фьючерсному контракту: время последней сделки, последняя цена, изменение последней цены относительно предпоследней, цена открытия торговой сессии, максимальная и минимальная цена за сессию, текущий объём за сессию, и текущий открытый интерес.
ВСЮ информацию по фьючерсным контрактам можно найти здесь: www.futuresource.com
Или – непосредственно на сайте Чикагской Товарной Биржи: http://www.cme.com/
Сразу предупреждаю: все сайты на английском языке, мне пришлось основательно попотеть, прежде чем я перевёл, собрал и проанализировал всю информацию.
Далее по фьючерсам: как я уже ранее говорил – фьючерсные контракты на валюту торгуются только в одном месте – отделении IMM (International Monetary Market) на Чикагской Товарной Бирже (Chicago Mercantile Exchange). Фактически, они являются даже более распространённым инструментом, чем спот-торговля.
Процесс торгов происходит либо голосом - в пределах торгового пола (торговый пол – пит), либо - в электронной торговой системе Globex®. Торги в пределах пола проходят ежедневно с 7.20 утра до 2 часов дня по среднеамериканскому времени (минус 6 часов по Гринвичу), торги в электронной системе ведутся практически круглосуточно. Сделки, заключаемые на торговом полу (далее – в пите) ретранслируются в Глобэксе.
Подробнее о спецификации контрактов и времени ведения торгов можно узнать на сайте Чикагской Товарной, здесь: http://www.cme.com/clearing/clr/spec/contract_specifications.html?type=cur.
Самыми востребованными фьючерсными контрактами являются контракты на евро, британский фунт, швейцарский франк, японскую иену, австралийский доллар и канадский доллар.
Немного подробнее о Глобэксе: внизу представлен снимок экрана со стаканом котировок на основные валютные контракты.
Особенность: в стакан котировок попадают как ордера на открытие сделок – так и ордера на их закрытие, а в дневном объёме соответственно учитываются ВСЁ сделки (и открытие и закрытие позиций). Так, если участник рынка хочет прибрести актив (купить, встать в длинную позицию) – его маркет-ордер попадает в стакан аск. Если он хочет закрыть позицию – он должен совершить котрсделку, продать актив. Тогда закрывающий ордер на продажу попадает в стакан бид.
И открывающие и закрывающие сделки влияют на баланс спроса и предложения, т.к. и те и другие являются сделками на покупку и продажу, регулируются и учитываются клирингом, проходя через него. Более подробно объём, открытый интерес, и другие показатели рынка расписаны по формулам в «записках дилетанта», поэтому приводить их здесь не буду.
Как видите – можно в реальном времени наблюдать ход торгов по фьючерсным контрактам, и видеть не только лучшую цену на фьючерсы, но и реальную цену спот, и глубину рынка (объём маркет-ордеров, выставляемых на торги), и даже пять лучших цен на контракт по Биду и Аску с их отдельным и суммарным объёмом (измеряется в количестве контрактов). Справа в табличке приведены размеры базиса по каждой валюте (т.н. Forward points) – разница между ценой фьючерса и текущей ценой спот. В самом стакане котировок цена спот выделена синим полем.
Хочу обратить внимание ещё на одну особенность: как уже было сказано, в отличии от спот рынка на фьючерсном все валюты котируются против доллара, и если на форексе котировки по парам доллар/иена и доллар/франк считаются - как количество валюты за один доллар – то на фьючерсном рынке валюты котируются как количество долларов за единицу валюты.
Поэтому графики на фьючерсы по иене и франку перевёрнуты с ног на голову (по сравнению с графиками на аналогичные валюты в МТ4), и в стакане котировок рассчитываются соответственно, как это можно увидеть на рисунке выше. При переводе котировки из jpy/usd в usd/jpy бид становится аском, а аск соответственно – бидом (бид – покупка, аск – продажа). Думаю, не стоит больших усилий пересчитать котировку наоборот в привычном виде.
Пример: на рисунке котировка по фьючерсу на иену равна 8470 (аск). Соответственно, что бы узнать цену одного доллара в этом фьючерсном контракте, надо поделить 100 на 0.8470, получится 118.0637, т.е. – 118.06 иена за один доллар. Прибавляем к этому значению размер базиса (30.40 пункта или 0.304 иены) и получаем цену спот 118.37. Естественно, если это была цена аск фьючерса – то на споте это становится цена бид.
В стакане котировок можно увидеть как объём торгов по каждому фьючерсному контракту – так и эквивалент этого объёма в американской валюте – долларах.
Найти стакан котировок можно вот по этой ссылке : http://equivalentsrdc.cme.com:443/index.html.
Сначала вам надо будет заполнить регистрационную форму, потом каждый раз при переходе по этой ссылке вы будете попадать на стакан котировок. Иногда случается такое, что может снова выбросить на форму для регистрации, в этом случае вверху справа есть ссылка на английском: я имею свой id-логин. Переходите по ней, в поле «логин» указываете е-mail адрес, указанный при регистрации, и жмёте кнопку Go, вас обязательно должны перенаправить на стакан котировок.
Интенсивность торгов является максимальной, когда совпадает время торговой сессии в пределах пола с торгами в Глобэксе, имейте это в виду.
Вся информация по фьючерсам собирается, упорядочивается и выкладывается в специальных недельных отчётах, Commitment of Traders Report (СОТ). СОТ отчет выходит еженедельно, каждую пятницу, и включает общую картину открытых позиций по фьючерсным контрактам (отображается общее количество контрактов на покупку, продажу, открытый интерес).
CFTC (комитет, выпускающий отчёты) классифицирует трейдеров на две категории (далее – цитирую):
Коммерческий трейдер (Commercial Trader)
Эти трейдеры используют фьючерсный рынок для хеджирования рисков в своей коммерческой деятельности.
Коммерческие трейдеры имеют хорошую капитализацию, они являются «двигателями» рыночных повышений/падений.
Но на валютном фьючерсном рынке коммерческие позиции не столь важны, так как большая часть операций проводится на форексе.
Некоммерческий трейдер – спекулянт (Non Commercial Trader - Speculators)
Это участник рынка, который старается заработать на рыночных колебаниях, покупая или продавая фьючерсные контракты, прогнозируя движения.
Экстремальное количество позиций дает возможность определить точки разворота.
Многие из трейдеров на рынке Форекс прогнозируют будущее поведение валют исходя из информации по объемах на фьючерсном рынке.
Нетто «Лонги»(«шорты»)
Нетто-лонги показывают превышение количества фьючерсных позиций на покупку над количеством фьючерсных позиций на продажу.
Нетто-шорты показывают превышение количества фьючерсных позиций на продажу над количеством фьючерсных позиций на покупку.
К примеру, если длинных позиций по евро фьючерсу было 19,5 тыс. контрактов, а коротких позиций 12,8 тыс. контрактов, то нетто-лонги составят 19,5-12,8=6,7 тыс. контрактов на покупку.
Как использовать информацию о нетто-позициях
Если на рынке преобладают длинные позиции, то цена на актив будет расти, тогда как нетто-короткие позиции приведут к падению цены.
Если цены растут и растут нетто-лонги – тренд усиливается и укрепляется. Для того, чтобы его сломать необходимо будет либо значительное увеличение объемов на продажу, либо падение ликвидности.
Если цены растут, но нетто-лонги нейтральны или падают – тренд слабый и неустойчивый, а рынок тонкий. Риск разворота тренда очень высок. Для того, чтобы сломать тенденцию необходимо незначительное увеличение объемов на продажу.
Открытый интерес (Open Interest)
Открытый интерес – это общее количество открытых фьючерсных контрактов на покупку И на продажу, по которым еще не настал срок исполнения или доставки.
Это вторичный рыночный инструмент, который используется для выявления ликвидности рынка (чем больше открытый интерес, тем рынок более ликвидный, т.е, на нем много капитала).
Открытый интерес - наиболее полезная информация для выявления долгосрочных трендов (если он большой или, по крайней мере, возрастает, это говорит о зарождении долгосрочного тренда).
Как использовать открытый интерес?
Трейдеры используют открытый интерес для выявления ликвидности рынка
(чем больше открытый интерес, тем рынок более ликвидный, т.е, на нем много капитала).
Рост и падение уровня открытого интереса – показатель силы или слабости тренда.
Если рынок долгое время находился в восходящем тренде, и открытый интерес возрастал, выравнивание или снижение открытого интереса может сигнализировать о приближении точки разворота.
Рост открытого интереса сигнализирует, что
Падение открытого интереса говорит, что
*информация взята с сайта http://www.finmarket.com.ua/
Обращаю ваше внимание: хоть отчёт и выходит в пятницу – данные, опубликованные в нём, собраны в среду, т.е. – на два дня раньше выхода отчёта. Поэтому к пятнице они немного успевают измениться. Однако – от этого не теряют своей ценности.
Вот так выглядит недельный отчёт СОТ по фьючерсному контракту на евро:
А вот его графическое отображение с другого ресурса:
Как видно из отчётов – Лонги (Long) – это открытые позиции на покупку (длинные позиции), Шорты (Short) – открытые позиции на продажу (короткие позиции).
Коммерческие трейдеры (Commercial) – это т.н. хеджеры, те участники рынка, которые с помощью фьючерсных контрактов хеджируют (страхуют) свои риски и сделки на других рынках, в частности - рынке спот, от нежелательных курсовых убытков, и т.д. Они не стремятся получить прибыль от покупки или продажи фьючерсных контрактов, они просто защищают таким образом себя и свой капитал от возможного неблагоприятного движения цены.
Хеджерами обычно являются крупные банки, концерны, корпорации и фирмы, они работают на глобальную перспективу, определяя, таким образом, глобальное направление рынка, и являются его движущей силой.
Некоммерческие трейдеры (Non-Commercial) – это спекулянты, (те же банки, инвестиционные фонды и частные инвесторы), стремящиеся получить прибыль в ближайшей перспективе, на текущем движении рынка. Спекулянты имеют небольшую движущую силу, в отличии от хеджеров, и могут слегка раскачать рынок в ту или иную сторону.
Неучтённые позиции (Nonreportable Positions) – это позиции, по которым трейдеры, открывшие их, не предоставили информации (коммерческие/некоммерческие).
Анализируя недельные отчёты по фьючерсным контрактам можно довольно точно отслеживать не только глобальную – но и локальную тенденцию рынка, в т.ч. – и рынка спот в частности (т.к. он взаимосвязан с рынком валютных контрактов, и зависим от него).
Отчёты СОТ можно найти на следующих ресурсах:
http://www.cftc.gov/cftc/cftccotreports.htm
http://futures.tradingcharts.com/menu.html
Fарвартер-по волнам интернета |
